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应理性看待世纪华通收购盛大游戏中的商誉问题

2018/11/2 8:49:16   来源:互联网

作为一家汽车零部件企业,世纪华通自2014年起,未雨绸缪,深思远虑,先后并购七酷网络、天游软件、点点互动等优质企业,打通从研发到运营、发行的全产业链。


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2018年9月12日,世纪华通(002602)披露了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》,向上海曜瞿如网络科技合伙企业等29名交易对手方支付现金及发行股份购买其持有的盛跃网络科技(上海)有限公司(即盛大游戏的运营主体)100%的股权。这次,世纪华通跟盛大的强强联手,进一步整合了旗下优质资源,实现了网络游戏业务类型全覆盖,完成了对游戏领域的深度布局。

根据最新的资料显示,盛大游戏在2018年1至4月的净利率高达50.23%,盈利水平位居业内顶尖水平。除此之外,盛大游戏还拥有《热血传奇》《传奇世界》《龙之谷》《最终幻想14》等知名经典IP,其拥有的IP潜在价值、IP可变现能力都不可小觑。毫无疑问,世纪华通收购盛跃网络,正是看中其在游戏市场优秀的表现能力和巨大的发展潜能。


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另一方面,此次并购也引起了业内人士对于世纪华通商誉减值风险的担忧。商誉这个概念,最早来自于欧美企业的并购案,比较权威的一种解释是,商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。

对于企业而言,商誉是其整体企业价值的一部分,然而由于其评估具有一定的模糊性,时至今日,外国资本市场已经很少仅从企业的商誉来对企业进行风险评估,他们更加看重的,是企业本身的内在价值。而在国内资本市场,一旦牵涉到商誉,很多人纷纷谈及色变。其实大可不必如此,商誉是个中性词,只是企业整体价值的一部分,没必要过度解读。


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世纪华通通过对盛大控股股东的分步骤收购,使得其控制权保持不变,有分析认为此举意在避开巨额的商誉,这恰恰是对于“商誉”这个词的误解。《企业会计准则第20 号- 企业合并》规定:“初始确认后的商誉,应当以其成本扣除累计减值准备后的金额计量”,不必进行摊销。由此可见,商誉是企业并购交易时获得的能为购买企业带来超过正常盈利水平以上的超额利润,因而是一项资产。商誉作为企业的一项永久性资产,不予摊销。分步骤减轻商誉风险的说法,明显属于无稽之谈。

世纪华通收购盛跃网络,属于同一控制下的合并行为,因此本次收购完成后公司增加的商誉远低于同等条件下的第三方收购,这是企业收购中的正常化商业行为,对于企业而言,商誉对日常经营的影响跟意义并不大,只有在涉及到企业并购时,才会出现于人们的视线中,相信没有任何一家企业,会因为商誉增值,放弃让公司发展壮大的机会。例如最近资本市场颇为关注的巨人网络宣布拟以305亿元人民币价格跨国并购以色列棋牌游戏企业Playtika,一旦重组案通过,将为企业增加290亿的巨额商誉。对于企业而言,这是发展壮大的机遇,正常比例内的商誉对企业没有明显的发展坏处,而且代表了企业发展的雄心壮志,因此,商誉≠危险,我们更应该关注的,是企业的本身价值,而不是只关注其商誉价值的增多跟减少,更不必要因此谈“商誉”色变。

在此之前,世纪华通已通过一系列优质的并购,扩大市场份额,获得了高额的利润。根据最新披露的2018年半年度财报数据显示,世纪华通2018年上半年营收38.95亿元,同比增长138.53%,在A股游戏公司中具有明显优势。值得瞩目的是,其主要的增长点来自于世纪华通旗下的点点互动(FunPlus)在海外市场的强劲表现。FunPlus除了8月时海外收入略逊于网易一筹,其余时候都牢牢地占据着中国发行商出海收入榜首位置。旗下的两大王牌游戏,《阿瓦隆之王》跟《火枪纪元》累计收入超过5.8亿美元,FunPlus贡献了91%的海外营收。


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根据数据显示,世纪华通旗下的游戏产业为其贡献了80%以上的利润,充分说明其在游戏产业布局的先瞻性。通过一系列成功的商业收购与产业布局,世纪华通构建了“研+发”的一站式游戏运营体系,已经实现端游、页游、手游,H5游戏的全面游戏端口覆盖,并且业务范围广泛,并不仅仅局限于游戏产业,发挥其IP优势,涉足了文学、电竞、动漫、影视等游戏关联产业。收购盛跃网络后,连同此前布局的游戏产业链,将整合双方的优质资源,进一步强化其业务产业链,完成对游戏领域的强化布局,赢得更大的市场份额与经济效益。对于整个游戏行业而言,更是行业回暖的利好举措。

对于企业而言,合理的并购是促进企业多元化发展、产业链布局的利好之路,是推动企业发展的一股重要力量。我们应从企业的产品及其核心价值出发,理性地看待“商誉”,回归企业本身的价值。


责任编辑:于燕

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